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2015年电子行业年度策略报告关注芯和屏

发布时间:2019-11-30 14:22:02

2015年电子行业年度策略报告:关注"芯"和"屏"

2015年智能终端市场增速进一步放缓:1)智能出货量增速在不断下滑。根据IDC的预测,2015年全球智能出货量将增长12.2%达14.2亿部,增速首次下降至20%以内。在中国市场,预计2015年智能出货量相比2014年增长7.8%左右,2009年以来增长率首次降至个位数;2)平板市场降温明显。苹果iPad出货量在2014年首次出现下滑,标志着平板电脑炙手可热的局面开始出现降温。IDC预计平板电脑行业将在2015年进入成熟的发展期。

可穿戴设备增速虽快,但难以在2015年扛起大旗。JuniperResearch预计全球可穿戴设备出货量将于2017年达到1.16亿台,对应年化复合增长率为62.6%,全球可穿戴设备市场规模将从2014年的45亿美元增长至2019年的532亿美元,对应年化复合增长率为53.9%。驱动可穿戴设备高成长的动力主要来自于:1)可穿戴技术门槛的降低;2)可穿戴设备上积累的用户数据将被更有效率的管理和应用。我们预计2015年全球可穿戴设备的出货量不超过同期智能出货量的5%,且单台价值远小于智能,因此,尽管可穿戴设备市场未来几年保持较高的增速,但2015年其市场规模仍然很小,难以扛起推动电子行业增长的大旗。

LED照明渗透率快速提升,但行业竞争激烈拖累盈利能力。随着价格的下降,LED照明渗透率正进入快速增长阶段。我们的草根调研显示,2015年2月,美国和欧洲市场中一线品牌的低价60瓦等效LED灯泡价格已经接近8美元,进入价格甜蜜点。我们预计年全球LED灯泡的渗透率将分别为10.2%、15.8%和22.1%,LED照明进入快速增长的阶段。但我们认为未来LED行业竞争仍然会非常激烈,中低端市场将维持产能过剩的局面。我们看好具有强大技术优势和产业整合能力的LED龙头三安光电,以及在细分红外LED市场耕耘的联创光电。

电子股估值处于历史中枢上方。在过去的10年间,电子板块的TTM-PE估值在倍之间,中枢位置为40倍左右。目前,电子股TTM-PE已经超过50倍,处于历史中枢上方。我们认为,在智能、平板电脑等智能终端增速放缓、可穿戴设备规模尚小、电子股估值处于历史中枢上方的情况下,年电子股难有整体性表现机会。我们建议关注"芯"和"屏",即集成电路和大尺寸液晶面板行业。

看好2015年大尺寸液晶面板行业。理由包括:1)全球液晶电视需求稳定增长,Displaysearch预计,全球液晶电视出货量将于2015年达到2.39亿台,同比增长7%。2)液晶电视的尺寸在继续增大,我们预计未来3年,电视的尺寸将会每年增长0.5寸左右。3)新技术降低液晶面板产能,4K、曲面等面板的新技术将会消耗较多的LCD面板面积产能;4)技术创新有望推动电视机的换机需求,3D特性、4K超高清、智能化、超窄边框和曲面等创新因素在不断积累,随着新产品的价格逐步降低,换机需求可能在未来几年出现井喷。我们认为2015年大尺寸液晶面板行业将保持较高的景气度,大尺寸面板价格将总体维持平稳,部分尺寸价格可能因为供不应求而出现上涨,面板厂盈利能力将进一步改善,建议关注京东方和TCL。

中国IC产业将迎来黄金十年。"缺芯之痛"长期困扰着中国电子信息产业。尽管中国集成电路产业在过去十几年取得了长足的发展,但相对欧美等发达国家,中国集成电路产业仍然十分落后,大量芯片需要进口。本轮IC扶持政策,主要是通过政府成立产业发展基金的方式,扶持较大规模和较强实力的本土IC企业的扩张和发展。我们认为,在中国初步具备人才、技术和资金的条件下,政府的大力扶持将催生IC产业的黄金十年。先进封装技术可能是中国封测企业弯道超车的机会。中国规模较大的封测企业,包括长电科技、华天科技、通富微电和晶方科技,都已经开始布局先进封装技术。我们认为未来十年是中国集成电路发展的黄金十年,而集成电路封测领域有望成为发展最好的板块,建议关注长电科技、通富微电和华天科技。

风险提示:1)智能终端销售持续低迷;2)液晶电视出货量低于预期;3)价格竞争加剧。

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