您的位置: 莆田资讯网 > 娱乐

联合证券:对2011年央行第三次上调存款准备金率的评论 调控乘势追击 余地犹存几许

发布时间:2019-10-09 13:35:16

联合证券:对2011年央行第三次上调存款准备金率的评论 调控乘势追击 余地犹存几许-110318 2011-03-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

3月18日(周五)中国人民银行宣布,从2011年3月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。是为年内第三次。

主要观点:

1、政策意图:对冲流动性,巩固调控成效。本次准备金率上调的直接动因是对冲银行间市场巨量流动性:一是近两月到期央票和正回购规模较大,特别是从3月下旬到4月将迎来到期高峰,二是外汇占款维持高位,三是春节后现金回流银行体系,规模达1.08万亿,四是对部份银行实施的差别准备金率亦于近日到期。进一步,它有利于巩固调控成效、控制通胀预期。

2、政策影响:关注结构性冲击。此次央行上调存款准备金率冻结流动性大约3600亿元。我们认为,这并不会改变银行体系流动性较宽松的局面,短期内货币市场利率或有所上行,但不致出现去年底到一月份的紧张局面。结构性冲击体现在:首先,在信贷总量被压缩的情况下,中长期贷款占比偏高,票据融资持续被压缩,中小企业/民营企业的贷款可得性降低;其次,大型银行放贷余地更大,而中小银行头寸紧张,流动性管理压力增大。

3、政策展望:紧缩余地犹存几许。展望未来,由于上半年通胀压力仍然较高,预计二季度政策紧缩犹有余地,准备金率和利率均有上调空间。但鉴于总需求已显疲态,我们倾向认为,调控已至中后期,紧缩空间或将有限,否则产生政策超调风险。

评论:

本次准备金率上调符合华泰联合宏观组此前预期,我们在近期报告和路演中曾多次作出提示。以下为主要观点:

政策意图:对冲流动性,巩固调控成效本次准备金率上调的直接动因是对冲银行间市场巨量流动性:第一,近两月到期央票和正回购规模较大(图2),特别是从3月下旬到4月将迎来到期高峰;第二,由于人民币升值预期上升,外汇占款维持高位(图3);第三,春节后现金回流银行体系,规模达1.08万亿(图4)。另外,对部份银行实施的差别准备金率亦于近日到期。

据我们测算,银行体系超储率已达2.5-3%,属于偏高水平,尽管过去两周公开市场操作共实现净回笼,但对冲力度远不够,货币市场利率仍处于低位(图5),显示银行间市场流动性仍相当宽裕。

进一步,在M2增速已低于16%目标、信贷投放基本受控的情况下,此次上调准备金率显示当局意在乘势追击,进一步巩固调控成效、控制通胀预期。

咸阳治疗早泄医院
阜阳好的牛皮癣医院
梅州治疗输卵管堵塞方法
信阳好的男科医院
阜阳哪家医院治疗牛皮癣
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的